我在前几期讲了国有资产交易的评估和审批问题，本期和大家一起讨论下国资交易的进场问题。

一、相关规定

进场交易简单说就是国有资产的交易应当在产权交易所公开进行（直接协议转让是例外），这个和非国有资产的交易是有很大不同的。我们来看下具体规定。

《企业国有资产法》第五十四条 国有资产转让应当遵循等价有偿和公开、公平、公正的原则。除按照国家规定可以直接协议转让的以外，国有资产转让应当在依法设立的产权交易场所公开进行。转让方应当如实披露有关信息，征集受让方；征集产生的受让方为两个以上的，转让应当采用公开竞价的交易方式。转让上市交易的股份依照《中华人民共和国证券法》的规定进行。

《企业国有产权转让管理暂行办法》（该办法虽已失效，已于2017年废止，但个人觉得仍有借鉴意义）第四条：企业国有产权转让应当在依法设立的产权交易机构中公开进行，不受地区、行业、出资或者隶属关系的限制。国家法律、行政法规另有规定的，从其规定。

另根据《国务院国有资产监督管理委员会关于做好产权交易机构选择确定工作的指导意见》（已于2017年废止）：九、其他情况的处理。（一）对已经省、自治区、直辖市人民政府确定的产权交易机构，各地国资监管机构也要按照有关要求掌握其基本情况，报国务院国资委备案，并对其从事企业国有产权交易活动的诚信、守法情况加强监管。（二）没有设立产权交易机构的地区，国资监管机构在做好本地有关部门协调工作的基础上，可采取公开的方式在全国范围内选择，也可采取业务委托方式，与其他经省级以上国资监管机构确定的产权交易机构或区域性产权交易市场建立相应的业务委托代理关系。

《企业国有资产评估管理暂行办法》（现行有效）第二十二条 企业进行与资产评估相应的经济行为时，应当以经核准或备案的资产评估结果为作价参考依据；当交易价格低于评估结果的90%时，应当暂停交易，在获得原经济行为批准机构同意后方可继续交易。

以上讲的通俗的归纳就是：

1、国资交易必须进场，协议转让是例外；

2、进场进的是国资产权交易机构，而非一些国资招投标中心或国资拍卖公司；

3、国有产权进场是有级别的，必须进入省级以上国资监管机构选择确定的产权交易机构交易，中央企业国有产权交易机构由国务院国资委选择确定，各省、自治区、直辖市企业国有产权交易机构由省级国资委选择确定，省级以下国资委不能自行选择确定产权交易机构。

4、进场交易是有定价原则的。

二、相关案例

南方中金环境股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易文件中显示：（1） 本次交易标的为无锡市工业废物安全处置有限公司（以下简称工废公司）和无锡市固废环保处置有限公司（以下简称固废公司），业绩承诺方承诺 2021 年、 2022 年和 2023年标的资产在交易补偿期间的承诺净利润金额合计不低于 3,901.39 万元、 5,779.16 万元和 6,346.56 万元；（2）《业绩承诺及补偿协议》中约定，本次交易实施完成后如因不可抗力导致标的公司补偿期内业绩实现数低于承诺数或标的资产出现减值的，协议双方可协商一致，在符合法律、法规、规章、规范性文件及审核要求等的前提下，以书面形式对补偿金额予以调整。

交易所根据申请文件要求南方中金回复：工废公司和固废公司设立时是否经过有权机关的决策、是否经过审批程序、是否履行相应的评估和备案，如否，是否会构成标的资产权属瑕疵的风险？工废公司历次股权转让是否履行了国资主管机关的审批程序，股权转让是否履行评估程序，评估定价是否公允、合理，是否存在国有资产流失风险

南方中金答复：

工废公司历次股权转让、划转情况：

2009 年 5 月，经中国五矿集团公司批准，市环保公司转让其持有的工废公司 15.625%股权，拟转让价格以评估确认的净资产为基础， 该次转让系通过北京产权交易所公开转让， 最终自然人高建岐、王耀忠、王文、张建强以 660 万元转让价款取得上述股权，定价公允、合理。

2014 年 12 月，自然人高建岐等 12 人将持有工废公司 8.06%股权给城环科技。以 2014 年 10 月 31日为评估基准日，工废公司股东全部权益收益法评估的结果为 31,200.00 万元，经折算， 8.06%股权评估值为 2,515.50 万元，评估结果在无锡市国资委进行履行了备案程序，该次交易股权作价 800 万元，低于评估值，是充分考虑城环科技与工废公司之间的有较强的资源互补以及未来开展业务的协同效应前提下经交易双方协商确定并经无锡市国资委核准，定价公允、合理。

2018 年 11 月，雪浪环境转让工废公司 51%的股权给城环科技。以 2018 年 6 月 30 日为资产评估基准日，工废公司以收益法进行评估价值为人民币 41,200 万元，评估结果在国有出资企业无锡市政进行了备案。因 2018 年 9 月工废公司分红 8,200 万元，经交易双方协商后，决定以工废公司扣除分红后的评估值作为股权转让作价的参考依据，无锡工废 51%股权的作价为人民币 16,830 万元。该次交易经城环科技、无锡市政董事会审议通过，交易价格参考分红后的评估值，定价公允、合理。

综上所述，工废公司历次股权转让中涉及国有股权变动均履行了国资主管机关、国有出资企业的审批程序并进行评估备案，转让价格系由交易双方在评估值基础上协商确定，定价公允、合理，不存在国有资产流失的情形。

南方中金认为：

工废公司和固废公司设立时已经履行了相关的决策及审批程序，同时工废公司和固废公司设立时均以现金足额出资，不涉及履行评估及备案手续，不会构成标的资产权属瑕疵的风险。

工废公司历次股权转让中涉及国有股权变动均履行了国资主管机关、国有出资企业的审批程序并进行评估备案，转让价格系由交易双方在评估值基础上协商确定，定价公允、合理，不存在国有资产流失的情形。

三、结语

但凡涉及国有资产交易的，除了参照民法典、公司法、证券法、交易各种监管规定外，必须详细参阅国有资产的一系列细致规定，从评估、审批到进场，无论是金额还是层级，都有特殊的约定，符合法定情形，才能进行评估审批，并且须约定政府有权机关审批通过作为合同生效条件。而且交易必须进行进场，进什么场都要梳理清楚。

开公众号有一段时间了，因为各种原因，写杂谈也是有一阵没一阵的，所幸还是坚持了下来。近期收到了浙江大学法学院的实务导师聘书，能够得到认可还是很开心的事情。希望能够再接再励。