我在前幾期講了國有資產交易的評估和審批問題，本期和大家一起討論下國資交易的進場問題。

一、相關規定

進場交易簡單說就是國有資產的交易應當在產權交易所公開進行（直接協議轉讓是例外），這個和非國有資產的交易是有很大不同的。我們來看下具體規定。

《企業國有資產法》第五十四條 國有資產轉讓應當遵循等價有償和公開、公平、公正的原則。除按照國家規定可以直接協議轉讓的以外，國有資產轉讓應當在依法設立的產權交易場所公開進行。轉讓方應當如實披露有關信息，征集受讓方；征集產生的受讓方為兩個以上的，轉讓應當采用公開競價的交易方式。轉讓上市交易的股份依照《中華人民共和國證券法》的規定進行。

《企業國有產權轉讓管理暫行辦法》（該辦法雖已失效，已於2017年廢止，但個人覺得仍有借鑒意義）第四條：企業國有產權轉讓應當在依法設立的產權交易機構中公開進行，不受地區、行業、出資或者隸屬關系的限制。國家法律、行政法規另有規定的，從其規定。

另根據《國務院國有資產監督管理委員會關於做好產權交易機構選擇確定工作的指導意見》（已於2017年廢止）：九、其他情況的處理。（一）對已經省、自治區、直轄市人民政府確定的產權交易機構，各地國資監管機構也要按照有關要求掌握其基本情況，報國務院國資委備案，並對其從事企業國有產權交易活動的誠信、守法情況加強監管。（二）沒有設立產權交易機構的地區，國資監管機構在做好本地有關部門協調工作的基礎上，可采取公開的方式在全國範圍內選擇，也可采取業務委托方式，與其他經省級以上國資監管機構確定的產權交易機構或區域性產權交易市場建立相應的業務委托代理關系。

《企業國有資產評估管理暫行辦法》（現行有效）第二十二條 企業進行與資產評估相應的經濟行為時，應當以經核準或備案的資產評估結果為作價參考依據；當交易價格低於評估結果的90%時，應當暫停交易，在獲得原經濟行為批準機構同意後方可繼續交易。

以上講的通俗的歸納就是：

1、國資交易必須進場，協議轉讓是例外；

2、進場進的是國資產權交易機構，而非一些國資招投標中心或國資拍賣公司；

3、國有產權進場是有級別的，必須進入省級以上國資監管機構選擇確定的產權交易機構交易，中央企業國有產權交易機構由國務院國資委選擇確定，各省、自治區、直轄市企業國有產權交易機構由省級國資委選擇確定，省級以下國資委不能自行選擇確定產權交易機構。

4、進場交易是有定價原則的。

二、相關案例

南方中金環境股份有限公司發行股份購買資產暨關聯交易文件中顯示：（1） 本次交易標的為無錫市工業廢物安全處置有限公司（以下簡稱工廢公司）和無錫市固廢環保處置有限公司（以下簡稱固廢公司），業績承諾方承諾 2021 年、 2022 年和 2023年標的資產在交易補償期間的承諾淨利潤金額合計不低於 3,901.39 萬元、 5,779.16 萬元和 6,346.56 萬元；（2）《業績承諾及補償協議》中約定，本次交易實施完成後如因不可抗力導致標的公司補償期內業績實現數低於承諾數或標的資產出現減值的，協議雙方可協商一致，在符合法律、法規、規章、規範性文件及審核要求等的前提下，以書面形式對補償金額予以調整。

交易所根據申請文件要求南方中金回複：工廢公司和固廢公司設立時是否經過有權機關的決策、是否經過審批程序、是否履行相應的評估和備案，如否，是否會構成標的資產權屬瑕疵的風險？工廢公司曆次股權轉讓是否履行了國資主管機關的審批程序，股權轉讓是否履行評估程序，評估定價是否公允、合理，是否存在國有資產流失風險

南方中金答複：

工廢公司曆次股權轉讓、劃轉情況：

2009 年 5 月，經中國五礦集團公司批準，市環保公司轉讓其持有的工廢公司 15.625%股權，擬轉讓價格以評估確認的淨資產為基礎， 該次轉讓系通過北京產權交易所公開轉讓， 最終自然人高建岐、王耀忠、王文、張建強以 660 萬元轉讓價款取得上述股權，定價公允、合理。

2014 年 12 月，自然人高建岐等 12 人將持有工廢公司 8.06%股權給城環科技。以 2014 年 10 月 31日為評估基準日，工廢公司股東全部權益收益法評估的結果為 31,200.00 萬元，經折算， 8.06%股權評估值為 2,515.50 萬元，評估結果在無錫市國資委進行履行了備案程序，該次交易股權作價 800 萬元，低於評估值，是充分考慮城環科技與工廢公司之間的有較強的資源互補以及未來開展業務的協同效應前提下經交易雙方協商確定並經無錫市國資委核準，定價公允、合理。

2018 年 11 月，雪浪環境轉讓工廢公司 51%的股權給城環科技。以 2018 年 6 月 30 日為資產評估基準日，工廢公司以收益法進行評估價值為人民幣 41,200 萬元，評估結果在國有出資企業無錫市政進行了備案。因 2018 年 9 月工廢公司分紅 8,200 萬元，經交易雙方協商後，決定以工廢公司扣除分紅後的評估值作為股權轉讓作價的參考依據，無錫工廢 51%股權的作價為人民幣 16,830 萬元。該次交易經城環科技、無錫市政董事會審議通過，交易價格參考分紅後的評估值，定價公允、合理。

綜上所述，工廢公司曆次股權轉讓中涉及國有股權變動均履行了國資主管機關、國有出資企業的審批程序並進行評估備案，轉讓價格系由交易雙方在評估值基礎上協商確定，定價公允、合理，不存在國有資產流失的情形。

南方中金認為：

工廢公司和固廢公司設立時已經履行了相關的決策及審批程序，同時工廢公司和固廢公司設立時均以現金足額出資，不涉及履行評估及備案手續，不會構成標的資產權屬瑕疵的風險。

工廢公司曆次股權轉讓中涉及國有股權變動均履行了國資主管機關、國有出資企業的審批程序並進行評估備案，轉讓價格系由交易雙方在評估值基礎上協商確定，定價公允、合理，不存在國有資產流失的情形。

三、結語

但凡涉及國有資產交易的，除了參照民法典、公司法、證券法、交易各種監管規定外，必須詳細參閱國有資產的一系列細致規定，從評估、審批到進場，無論是金額還是層級，都有特殊的約定，符合法定情形，才能進行評估審批，並且須約定政府有權機關審批通過作為合同生效條件。而且交易必須進行進場，進什麼場都要梳理清楚。

開公眾號有一段時間了，因為各種原因，寫雜談也是有一陣沒一陣的，所幸還是堅持了下來。近期收到了浙江大學法學院的實務導師聘書，能夠得到認可還是很開心的事情。希望能夠再接再勵。