企業在成功IPO後一般會面臨如何實現更高的資本市場價值的問題（估值），無論是投資者還是上市公司本身，都希望自己能得到較高的估值從而實現一定的回報。

當然，上市公司估值本身是一個比較複雜的問題，他受多重因素的影響，比如公司所處的行業、產品賽道、國際國內經濟、國家政策導向、通貨膨脹或通貨緊縮、國際貿易摩擦、行業周期、機構的偏好算法、投資者的情緒影響乃至上市公司本身的投資者關系與市值管理動作等等等等。一家理想的上市公司估值希望是每年能實現業績與利潤高速增長、行業的賽道又好，受外部影響又小，但這種往往是比較理想的。現實中的估值會有比較複雜的計算公式與適用條件。

本篇雜談我通過幾種簡單的估值模型來介紹下分別適用上市公司估值的場景。

1、DCF估值

就是企業未來存續年度產生的淨現金流通過一定的折現率，測算出企業的現值。這種估值方法一般應用於尚未產生收入，需要持續的投入，未來有望通過前期投入產生爆發式增長或收入的企業。比如一些新材料新原料行業，尚在投入階段，一旦突破會帶來顛覆性突破或增長的企業，用DCF就比較合適。

2、PE估值（當然再細一點還可以分動態PE和靜態PE）

PE（市盈率）的計算公式是：PE=P/E。其中P是每股股價，E是每股淨利潤。在P和E的基礎上同時乘以總股本N，P*N=總市值；E*N=總淨利潤。公式就變成了：PE=（P*N）/（E*N）=總市值/總淨利潤。這種估值方式比較適合於增長速度和盈利都比較穩定的企業，如果企業尚未盈利或盈利水平不太穩定的企業，就不太適用PE估值法。比如一些新業態的企業，企業長期未盈利，就不合適用PE。

3、PB估值

PB=每股股價/每股淨資產，這種估值方法裡面沒有考慮企業的盈利，也沒有考慮公司的業績增速，一般適用於比較依賴固定資產產生現金流的企業或者依賴淨資產含知識產權產生未來現金流的企業。比方說，一些電力公司。

4、PS估值

市銷率估值，P是股價，S是每股的銷售收入，P/S或者用總市值除以銷售額就是PS。銷售收入最穩定，波動性小；並且營業收入不受公司折舊、存貨、非經常性收支的影響，不像利潤那樣易操控。這種估值方法一般適用於以價換量，尚有持續資本開支或折舊壓力，其利潤水平並不能代表企業的潛能。比如一些尚在大規模投入的醫藥企業。

5、PCF估值

市現率估值，即股票除以現金流。一般來說資金現金流比較真實反映了資金流動狀況，很難通過財務技術去調整。這種估值方法一般適用於現金流比利潤穩定，可以免除並購攤銷等影響的企業。

6、EV/EBITDA估值

公司價值EV=市值+總負債-總現金=市值+淨負債。EV/EBITDA倍數和P/E同屬於可比法，在使用的方法和原則上大同小異，只是選取的指標口徑有所不同。 從指標的計算上來看，EV/EBITDA倍數使用企業價值（EV），即投入企業的所有資本的市場價值代替PE中的股價，使用息稅折舊前盈利（EBITDA）代替PE中的每股淨利潤。這種估值方法比較適用於收入高增長，仍在持續大量資本投入，受利息稅務開支和折舊影響比較大的企業。

7、SOTP估值

是一種常見的控股集團估值法，比較適用於企業有多條不同階段的業務條線的企業。這種方法一般對於有不同業務線的互聯網控股企業比較用得多。

企業估值是比較專業的問題，並不是說一種企業只適用一種估值方法。在企業的不同發展階段、不同業務線之間可能適用多種估值方法，或者企業在某個階段用一種估值方法，到了另一個發展階段用另外一種估值方法，或者多種估值方法並用。

對於IPO後的企業，企業不能僅僅被動等待外部機構調研，用一種或幾種估值方法對企業進行估值，這是不夠的。企業應當主動搭建財務模型，與投資者進行深度溝通，將自己的賽道、企業發展階段、潛力、商業模式講清楚，獲得一種合適的估值方式，進而取得較為理想的價值，實現企業與投資者的雙贏。

圖片攝於老家大佛禅寺，當日晴空萬裡，大佛殿前香煙繚繞佛光普照。希望2022年資本市場大家都能實現共贏。